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世界時訊：10家券商債券做市首周探訪（上）：正成為新業(yè)務突破點，中信證券雙邊報價過萬筆，成交200余筆

2023-02-12 12:02:58 來源：英為財情

財聯(lián)社2月12日訊（記者林堅）交易所債券市場已于今年2月6日正式上線做市業(yè)務，債券做市整體運行平穩(wěn)。做市首日，中信證券雙邊報價過萬筆，成交200余筆，成為12家做市商業(yè)務進展順利的代表之一。

對于券商而言，繼科創(chuàng)板上線、北交所即將上線做市業(yè)務后，債券市場順利開閘做市，又打開了做市的一片新天地。債券做市對于券商有何具體意義？將如何影響行業(yè)的生態(tài)環(huán)境與業(yè)務鏈條的塑造？券商又該如何準確發(fā)力？

(資料圖片僅供參考)

財聯(lián)社記者采訪了安信證券、東方證券、國泰君安證券、國信證券、申萬宏源證券、銀河證券、招商證券、中信建投證券、中信證券和國金證券等10家債券做市商，在受訪的做市商看來，在前提準備充分的情況下，目前展業(yè)順利，債券做市一方面可以促進市場流動性，一方面也將為行業(yè)發(fā)展增添更多增量可能，并將借此繼續(xù)實現(xiàn)金融服務實體經(jīng)濟的目的。

頭部券商：債券做市對公司有重要意義

中信證券債券做市有關業(yè)務負責人告訴記者，公司踐行服務實體經(jīng)濟的國家戰(zhàn)略，響應監(jiān)管號召，積極參與籌備，并通過公司董事會決議開展業(yè)務，豐富了公司的做市交易的領域，形成了新的業(yè)務模式和利潤增長點，“隨著競爭加劇，券商近年金融市場業(yè)務的核心方向是擴大對客戶的覆蓋。公司借助公司強大的綜合服務能力，立足對客戶的綜合金融解決方案，債券做市業(yè)務正是一個良好的抓手。”

在中信建投證券債券做市有關業(yè)務負責人看來，發(fā)展債券做市業(yè)務有利于券商更好地服務相關債券投資者的交易需求，同時提升做市標的債券流動性也有利于降低發(fā)行人融資成本，對券商債券業(yè)務的發(fā)展意義重大。一直以來，公司非常重視包括債券做市在內(nèi)的對客服務業(yè)務，在銀行間債券做市和國債期貨做市方面均有豐富經(jīng)驗。

銀河證券債券做市有關業(yè)務負責人表示，債券做市業(yè)務是公司立足新起點，公司通過持續(xù)拓展業(yè)務范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務能力，著力成為專業(yè)的投資交易商與流動性服務商。同時也將進一步提升公司核心競爭力，進而增強全業(yè)務鏈的綜合金融服務能力，為建設一流現(xiàn)代投資銀行注入強勁動力。

東方證券有關業(yè)務負責人告訴記者，公司在2020年形成了FICC全業(yè)務鏈，并且業(yè)務規(guī)模和業(yè)績長期保持行業(yè)領先。在原有的公司自營業(yè)務、銷售業(yè)務等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務的基礎上，做市業(yè)務成為新的業(yè)務突破點。

安信證券固定收益部自營團隊和做市團隊有關負責人稱，安信證券將以此為契機，把握債券做市業(yè)務機遇，進一步拓寬業(yè)務布局、匯聚業(yè)務資源，進一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的綜合影響力。

國金證券債券做市業(yè)務負責人表示，公司將做市業(yè)務視為交易業(yè)務的重要組成部分，積極投入核心交易團隊和技術團隊來支持做市業(yè)務，并給予了充足的資金和額度支持。公司將結合自身優(yōu)勢，對其他類型信用債提供做市服務，豐富做市范圍。

債券做市對于國信證券而言頗為重要。該公司有關負責人稱，本次獲批是公司獲得“上市證券做市交易”牌照之后，在上市證券做市交易業(yè)務領域的新創(chuàng)舉，對公司業(yè)務發(fā)展意義重大：

首先，交易所債券做市是繼科創(chuàng)板股票做市之后的新增上市證券做市業(yè)務品種，未來會成為做市業(yè)務板塊新的增長點；

其次，在債券做市領域，“銀行間+交易所”的雙做市模式，將助力公司服務更多的債券投資人及債券發(fā)行人，將為公司爭取更多優(yōu)質(zhì)客戶和更多優(yōu)質(zhì)項目提供協(xié)同支持；

最后，開展交易所債券做市業(yè)務，也有利于提高公司債券業(yè)務定價能力，樹立公司品牌形象。

“自參與各類資產(chǎn)做市業(yè)務以來，公司一直高度重視業(yè)務發(fā)展、嚴格履行做市商義務，積極為市場提供流動性支持，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”申萬宏源證券有關業(yè)務負責人告訴記者，深度參與做市交易能夠促進固定收益投研和系統(tǒng)支持能力發(fā)展，尤其是對固定收益類投資的高頻量化策略和對沖策略研究方面形成持續(xù)推動效應。

國泰君安證券有關業(yè)務負責人提到，開展交易所債券做市業(yè)務，將進一步提升公司的做市業(yè)務覆蓋面和綜合競爭力，持續(xù)完善為市場及機構客戶提供交易定價服務。公司將通過持續(xù)拓展業(yè)務范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務能力，著力成為更優(yōu)秀的投資交易商與流動性服務商。

招商證券方面，有助于以客戶需求為中心積極整合資源，發(fā)揮與投行業(yè)務、財富管理業(yè)務等聯(lián)動優(yōu)勢，進一步發(fā)掘客戶需求，快速對接符合自身需求的各類產(chǎn)品、服務和資源，進一步提升公司核心競爭力，進而增強全業(yè)務鏈的綜合金融服務能力。

如何發(fā)力？券商需要創(chuàng)新業(yè)務模式、重視科技賦能

債券做市業(yè)務是國際市場普遍采用的交易機制，是可為債券提供流動性的行為。目前，滬深交易所均已發(fā)布了債券做市指引。

整體來看，做市商均在展業(yè)前完成了業(yè)務風險論證、交易策略研發(fā)、業(yè)務方案制度制定、業(yè)務系統(tǒng)平臺開發(fā)等一系列前期準備工作，并在團隊建設上培養(yǎng)了一批熟悉業(yè)務的骨干員工。而如何做好地做好債券做市業(yè)務，部分券商業(yè)務負責人也向記者給出了自己思考。

中信證券債券做市有關業(yè)務負責人告訴記者，目前銀行間債券市場做市的機構仍以銀行為主，券商做市規(guī)模相對較小，后續(xù)發(fā)展的空間很大，整體做市業(yè)務有望“百花齊放”。券商可以利用交易所債券做市業(yè)務的契機，快速發(fā)展，擴大規(guī)模。

招商證券有關業(yè)務負責人建議道，券商可以從下列幾個方面發(fā)力：

第一、積極開展承銷、做市聯(lián)動方案，為發(fā)行人提供融資服務同時，持續(xù)提升債券二級市場流動性，進一步降低債券發(fā)行成本，切實發(fā)揮債券市場對實體經(jīng)濟的支持作用。

第二，做好債券做市業(yè)務，券商還需全方位洞悉客戶需求，積極面向目標客戶，提供精準、及時、有效的報價，提供更為豐富的債券類金融產(chǎn)品供給，滿足客戶多元化財富管理需求。

第三，聚焦科技賦能、深耕打造平臺化運作的數(shù)字化金融科技體系，進一步提升做市報價效率，致力于在合理、充分定價前提下引領市場價格，提升全市場資源配置效率。

在國信證券有關負責人看來，券商自身需要創(chuàng)新業(yè)務模式，創(chuàng)設科學合理機制以及更加嚴格的風險管理模式，以服務市場為核心開展做市業(yè)務，為券商開展其他業(yè)務積極賦能；第二，做市商更應該具備債券交易組織者的意識，積極提高投融資一體化的能力、對風險定價和持續(xù)追蹤能力、提供長期融資服務的能力，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，服務經(jīng)濟發(fā)展。

銀河證券債券做市有關業(yè)務負責人表示，為進一步做好債券做市業(yè)務，證券業(yè)以及券商仍有很長的發(fā)展路程。“目前，做好債券做市業(yè)務的當務之急是全面提升基準做市標的報價效率，形成有效的市場基準曲線，促進市場功能發(fā)揮，降低投資者交易成本，并在此基礎上持續(xù)豐富做市標的數(shù)量，實現(xiàn)‘價’和‘量’兩方面的提升。這一目標需要做市商在策略、系統(tǒng)、人員、風控等多方面全面提升。”

在溝通過程中，記者留意到，東方證券明確提到了信息技術能力提升的重要性。據(jù)該公司有關業(yè)務負責人介紹，東方證券重視交易系統(tǒng)的自研，從2016年就開始打造自研的自動化做市與風險管理系統(tǒng)，目前系統(tǒng)覆蓋現(xiàn)券、衍生品等多個場景的做市業(yè)務，金融科技持續(xù)賦能業(yè)務，提升了做市業(yè)務的競爭力。

據(jù)了解，中信證券也自主研發(fā)了相關的做市系統(tǒng)，做到了程序化雙邊報價。中信證券債券做市有關負責人表示，公司積極引領證券業(yè)進入債券做市報價新紀元。

不僅如此，申萬宏源證券也提到了這方面內(nèi)容。在該公司的規(guī)劃中，也明確了要通過金融科技賦能業(yè)務，鑄造公司數(shù)字化轉型升級。該券商認為，參與債券做市交易需要按照業(yè)務規(guī)則，提前謀劃相關信息系統(tǒng)布局，投入投研相關配套支持，并根據(jù)市場運行情況，不斷優(yōu)化迭代做市策略和做市系統(tǒng)。證券公司在參與做市業(yè)務的同時，能夠有效促進整體信息化、數(shù)字化水平的提升，提高科技賦能水平和核心競爭力。

做市只是第一步，還需延伸服務鏈條

交易所債券市場包括各類公司債券、資產(chǎn)支持證券、地方政府債券和政策性銀行債，存量超過16萬億元，是國內(nèi)債券市場的重要組成部分，債券市場做市是優(yōu)化制度供給、持續(xù)提升市場發(fā)展的重要舉措。

對于受訪的做市商而言，債券做市業(yè)務對于券商布局影響深遠，并不僅停留在債券做市業(yè)務。

華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康告訴財聯(lián)社記者，債券做市有利于降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，也有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線；三是提供了券商做市業(yè)務收入增量。

中信建投證券債券做市有關業(yè)務負責人稱，券商固定收益業(yè)務的重心將從傳統(tǒng)的自營業(yè)務不斷向?qū)蜆I(yè)務延展，債券及相關衍生產(chǎn)品的做市能力將成為行業(yè)發(fā)展的焦點。一個多層次的、高流動性的債券二級市場將為實體經(jīng)濟融資保駕護航。

安信證券固定收益部自營團隊和做市團隊有關負責人告訴記者，做好債券做市業(yè)務，除了要在債券做市業(yè)務能力上下功夫，提升策略報價質(zhì)量，提高流動性水平以外，券商還需延伸服務鏈條，做到與投行業(yè)務、財富管理等業(yè)務進行全面協(xié)同，通過一級承銷和二級流動性提升等聯(lián)動結合，降低企業(yè)融資成本，切實服務實體經(jīng)濟。

申萬宏源證券有關業(yè)務負責人進一步表示，券商可以充分利用債券做市業(yè)務的優(yōu)勢和影響力，持續(xù)探索債券做市業(yè)務與債券銷售業(yè)務、投行業(yè)務聯(lián)動的可持續(xù)協(xié)同發(fā)展模式，形成以債券做市業(yè)務為抓手的多元金融服務體系。在合規(guī)框架下，有效整合證券公司各業(yè)務板塊的多元金融服務能力，延伸服務鏈條，構建“投資+投行+研究”業(yè)務生態(tài)，為客戶創(chuàng)造更大價值，提升證券公司綜合服務品牌影響力。

標簽：雙邊報價中信證券