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譚雅玲：美元貶值的技術(shù)鋪墊與時(shí)機(jī)選擇是預(yù)判走勢參數(shù)之重

2022-11-16 17:13:11 來源：譚雅玲

(相關(guān)資料圖)

美元貶值極端發(fā)揮如愿以償，這與我的預(yù)料吻合。一方面是美國11月是安全穩(wěn)定期明顯，中期選舉需要是重點(diǎn)，加之月初美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)之后空檔期是美元貶值機(jī)會(huì)。另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息長期安排是核心，美元貶值有利于美聯(lián)儲(chǔ)加息推進(jìn)和按部就班。美元作為一只特權(quán)貨幣面對自己問題的長期準(zhǔn)備與設(shè)計(jì)，這是當(dāng)前美元貶值風(fēng)險(xiǎn)修復(fù)性側(cè)重，尤其全球化格局重組時(shí)期，匯率變數(shù)的競爭性挑戰(zhàn)與制衡是匯率難以反映經(jīng)濟(jì)真實(shí)性，過度情緒化以及更超出理論體系以及技術(shù)邏輯是焦點(diǎn)，這是全球判斷匯率的重大難題與風(fēng)險(xiǎn)屏障。 1、美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)逆轉(zhuǎn)，美元升值是威脅。目前美元貶值更多理由似乎是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息舒緩，其實(shí)這是一種錯(cuò)覺。尤其作為美元背景美聯(lián)儲(chǔ)的美國央行一定是以長期戰(zhàn)略應(yīng)對局勢，而非短期輿論化或情緒化面對，是炒作性和投機(jī)性指標(biāo)的擺布與發(fā)揮，并不是美聯(lián)儲(chǔ)真實(shí)的前景與政策。但是目前美元指數(shù)偏高則是美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要風(fēng)險(xiǎn)，正是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏偏快，全年8次例會(huì)已經(jīng)有6次例會(huì)采取加息舉措，甚至連續(xù)5次一次性加息75個(gè)基點(diǎn)，美元基準(zhǔn)利率上調(diào)375個(gè)點(diǎn)至4%，這是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上加息節(jié)奏最快的時(shí)期。

一方面是美元基準(zhǔn)利率零起步的是加快加息的現(xiàn)實(shí)性背景，加之美國國債收益率偏低也是美元利率驅(qū)動(dòng)力與財(cái)政需求之重，利率基數(shù)是刺激美元升值誘因。另一方面是美元利率與美元匯率比較利率短板修復(fù)更為重要，美元升值不得已是利率驅(qū)動(dòng)的刺激，也是美國股市與經(jīng)濟(jì)陪襯的邏輯與實(shí)力支撐。然而，美元匯率上升有點(diǎn)過度，美元升值幅度已經(jīng)達(dá)到19%的威脅不言而喻是相當(dāng)嚴(yán)重，所以美國一直叫喊美元高估。美元基本定力與方向十分明確和淡定，這是美元升值有節(jié)制力限度、貶值有驅(qū)動(dòng)性力度的關(guān)鍵，貨幣匯率有方向是核心參數(shù)與指引效率。 2、美國通脹只是調(diào)整性，美元利率是本質(zhì)。美國10月通脹下降的美聯(lián)儲(chǔ)加息減弱是一種情緒化認(rèn)知，畢竟石油為軸心并關(guān)聯(lián)上下游產(chǎn)品與資源是美國通脹走勢的必然性。畢竟10月國際石油價(jià)格圍繞80美元居多的現(xiàn)實(shí)是美國通脹回落的一種策略或臨時(shí)性對策，但相比較其它國家，尤其是歐洲通脹則是上漲高于預(yù)期，其中美元報(bào)價(jià)體系決定結(jié)果，美元貶值抵消通脹壓力唯有美國可以，其它方方面面難以做到。目前美國多方預(yù)期國際石油價(jià)格上漲趨勢不變，國際石油價(jià)格重回100美元甚至115美元將隨時(shí)隨地可能呈現(xiàn)。

當(dāng)前對美國通脹認(rèn)知與預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)造勢加息情緒舒緩的關(guān)鍵，但美聯(lián)儲(chǔ)加息的通脹只是一個(gè)參數(shù)，也是貨幣政策正當(dāng)理由的展現(xiàn)，但絕非是美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的唯一。而美聯(lián)儲(chǔ)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是貨幣工具協(xié)同作戰(zhàn)，財(cái)政與貨幣匹配作用面臨利率短板難以配合是困局，并且已經(jīng)妨礙財(cái)政支出與救助經(jīng)濟(jì)方案，財(cái)政激化貨幣之險(xiǎn)處于緊迫與加強(qiáng)時(shí)期。因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息的根本目的在于美元霸權(quán)體系的健全與完善之意，并不簡單是通脹水平?jīng)Q定的貨幣政策依據(jù)與導(dǎo)向。更何況美國最新通脹水平的7.7%不是通脹壓力減緩，反之從宏觀經(jīng)濟(jì)管理指標(biāo)參數(shù)上看，美國通脹7-8%都是高通脹定義，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)因?yàn)橥浵陆蹈淖兝驶静呗耘c路徑目標(biāo)。 3、美股上漲助力美元貶，經(jīng)濟(jì)實(shí)力現(xiàn)代化。目前美元貶值能夠發(fā)揮的主因與配合在于美股上漲，歷史上美股上漲與美元貶值對標(biāo)為常態(tài)，即股指上漲維持投資信心、美元貶值促進(jìn)企業(yè)收益兩者兼而有之是美國經(jīng)濟(jì)、市場、企業(yè)邏輯特性與機(jī)制個(gè)性。從11月3日美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)后看，美股三大股指從低點(diǎn)反彈均十分明顯，至今道指上漲5.02%、標(biāo)普上漲8.94%、納指上漲11.36%；但對比之下，美元指數(shù)從113點(diǎn)貶值至105點(diǎn)貶值6.9%。

縱觀歷史，尤其是2008年9月16日雷曼兄弟引爆的華爾街金融風(fēng)暴回顧，美元指數(shù)維持80點(diǎn)偏上行走勢，而美股下跌乃暴跌行情對標(biāo)顯著反差，金融風(fēng)暴嚴(yán)峻并未產(chǎn)生失控的金融危機(jī)事態(tài)，期間不僅美國經(jīng)濟(jì)沒有衰退，反之經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)新上年規(guī)模。而那時(shí)美國經(jīng)濟(jì)正在從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，美國經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)是美元穩(wěn)定的新基石，更是美國股市凝聚上漲的新構(gòu)造與新邏輯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)性創(chuàng)新是市場轉(zhuǎn)向企業(yè)為主新時(shí)代的重要時(shí)段與關(guān)鍵時(shí)期，至今的美股連創(chuàng)新高是美國企業(yè)競爭力的現(xiàn)實(shí)與遠(yuǎn)景。

相對今年以來的美元升值或是美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的展現(xiàn)，升值幅度接近20%的水平表明美國經(jīng)濟(jì)韌性相當(dāng)強(qiáng)勁，出口、投資和消費(fèi)齊頭并進(jìn)，經(jīng)濟(jì)衰退與經(jīng)濟(jì)增長難以區(qū)分更預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)高級化的難以識別與應(yīng)對，包括美元貶值力度之大之快也是美國經(jīng)濟(jì)支持性的扶持與保駕。由此，市場更值得關(guān)注的在于計(jì)劃性、規(guī)劃性與戰(zhàn)略性，尤其作為一個(gè)全球主導(dǎo)和主宰的貨幣體系，美元升貶的階段、周期與趨勢、區(qū)間不僅存在設(shè)計(jì)與擺布，更具有格局與系統(tǒng)優(yōu)勢與能量，美元論證非同尋常是市場需要區(qū)別對待和深入論證的角度與側(cè)重。預(yù)計(jì)美元貶值正處于高潮與驅(qū)動(dòng)最強(qiáng)階段，技術(shù)、時(shí)間、慣性以及節(jié)奏指向是恰逢其時(shí)的關(guān)鍵期，而美元貶值深度將直接關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)加息終極利率選項(xiàng)。

歲末年初美元一波三折將是趨勢與區(qū)間的節(jié)奏與路徑，其中100點(diǎn)中樞與98-112點(diǎn)由低到高懸殊，這都是美元波動(dòng)率可能觸及的點(diǎn)位差異，美元修復(fù)性貶值決定恢復(fù)性升值尺度，但其政策性升值、策略性貶值將是基本宗旨與指導(dǎo)原則，美元能量與經(jīng)驗(yàn)老道與空間充分是無可非議的保障與控制之源和之本。

標(biāo)簽：美聯(lián)儲(chǔ)加息