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我們不該妖魔化“做市商”，它們才是最具實(shí)力的金融公司！

2022-11-01 06:05:03 來(lái)源：匯商傳媒Forexpress

在金融交易市場(chǎng)中，你一定會(huì)經(jīng)常遇到“做市商”這個(gè)詞。在外匯、股票或期貨市場(chǎng)上，做市商都是不可分割的一部分。在匯商傳媒（Forexpress）交易者群中，經(jīng)常看到討論“做市商”的“罪行”，把“對(duì)賭”或者“吃頭寸”作為“做市商”的標(biāo)簽。

事實(shí)上，這是不正確的，是對(duì)“做市商”的一種嚴(yán)重的誤讀。

我們先舉個(gè)例子來(lái)讓大家了解一個(gè)做市商做些什么。

(資料圖片)

你急需現(xiàn)金，于是想要賣(mài)掉車(chē)來(lái)籌集資金。你在網(wǎng)站上發(fā)了廣告，但是一直沒(méi)有買(mǎi)家出現(xiàn)。于是你只剩兩種選擇：要么降價(jià)、要么繼續(xù)等待。

做市商的角色，就好比隨時(shí)準(zhǔn)備買(mǎi)車(chē)的人或者機(jī)構(gòu)。只是，他們?cè)敢庵Ц兜膬r(jià)格低于你期望的價(jià)格，但是好處是他們能隨時(shí)讓你拿到現(xiàn)金。

上面這個(gè)例子，完全能夠展示一個(gè)做市商的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。優(yōu)勢(shì)是能隨時(shí)予你便利，劣勢(shì)是你不得不在價(jià)格上作出讓步。

很多人陷入兩難，是繼續(xù)觀望等待滿意的買(mǎi)家呢，還是愿意犧牲一些利益換取立馬拿到現(xiàn)金呢？

在金融市場(chǎng)，做市商的角色也是一樣的。它們?yōu)槭袌?chǎng)提供足夠的流動(dòng)性，讓訂單能夠快速成交。

倫交所上市公司、全球知名在線交易經(jīng)紀(jì)商CMC Marekets大中華區(qū)總裁程必逸先生曾在接受匯商傳媒專(zhuān)訪時(shí)指出，做市商與對(duì)賭有著本質(zhì)的區(qū)別。

“如果一家公司冠上了做市商的名字，其實(shí)代表你在這個(gè)市場(chǎng)上有一定的資質(zhì)和信譽(yù)，這是一家優(yōu)質(zhì)的公司；能成為一家做市商，說(shuō)明是一家大公司，實(shí)力雄厚的公司，而且是受到嚴(yán)格監(jiān)管，它有足夠的資源去提供流動(dòng)性，有足夠的技術(shù)去提供透明的報(bào)價(jià)，而且能夠給客戶提供最公平的服務(wù)，這才是一個(gè)做市商。”

誰(shuí)是做市商？

做市商也是經(jīng)紀(jì)商。做市商就是為客戶買(mǎi)賣(mài)證券、外匯的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。有時(shí)候，他們是從其他公司或客戶賬戶中買(mǎi)賣(mài)證券或外匯等資產(chǎn)。

在證券市場(chǎng)，做市商通常會(huì)在交易所進(jìn)行注冊(cè)，比如納斯達(dá)克、紐交所等。做市商是金融生態(tài)系統(tǒng)中必要的一環(huán)，他們?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)貢獻(xiàn)了部分的交易訂單。那么他們的角色和其他角色有什么不同呢？

交易所里有場(chǎng)內(nèi)交易員、經(jīng)紀(jì)人，做市商與他們不同，不需要有實(shí)際運(yùn)營(yíng)場(chǎng)所，他們通常都進(jìn)行電子交易。

“做市商還扮演另一個(gè)角色，就是維持市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定，這是一個(gè)有實(shí)力的做市商能夠做到的事情。所以，做市商應(yīng)該是一個(gè)正面的形象?！背瘫匾輰?duì)匯商傳媒說(shuō)道。

在美國(guó)，做市商受美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）以及國(guó)家期貨協(xié)會(huì)（NFA）等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。做市商的活動(dòng)也會(huì)因?yàn)樽鍪械氖袌?chǎng)、注冊(cè)的交易所而有所不同。但是唯一不變的是，做市商在交易所中的角色就是為客戶提供買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)和下訂單。

只要價(jià)格達(dá)到了他們的預(yù)期，做市商就隨時(shí)準(zhǔn)備利用自己豐富的“彈藥”來(lái)接納或者拋出交易資產(chǎn)。在電子交易中，這些交易活動(dòng)都是在毫秒甚至納秒之間完成。

在外匯市場(chǎng)，做市商會(huì)將買(mǎi)賣(mài)價(jià)公開(kāi)到自己的報(bào)價(jià)系統(tǒng)上。他們按照這些價(jià)格執(zhí)行交易，客戶從銀行到零售外匯交易者不等。同時(shí)，做市商向市場(chǎng)提供部分流動(dòng)性。做市商在每筆交易中都是對(duì)手方，他們必須站在你的對(duì)立面。換句話說(shuō)，如果你賣(mài)出，他們必須買(mǎi)入，反之亦然。

做市商如何盈利？

在談及利潤(rùn)之前，有一點(diǎn)必須是前提，即做市商同樣承受著很大的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)，做市商買(mǎi)入了證券，就可能存在該證券跌值的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，不斷買(mǎi)入和賣(mài)出證券的動(dòng)作，本身就會(huì)給做市商帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。為了補(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，做市商需要收費(fèi)。

做市商的費(fèi)用主要是以傭金或者點(diǎn)差的形式存在。大多數(shù)時(shí)候，做市商對(duì)于高交易量的機(jī)構(gòu)客戶都會(huì)收取費(fèi)用，比如證券交易行這種。其他常規(guī)的市場(chǎng)參與者，做市商通過(guò)點(diǎn)差進(jìn)行收費(fèi)。

做市商并不通過(guò)買(mǎi)低賣(mài)高來(lái)獲取利潤(rùn)，因此，為了抵消風(fēng)險(xiǎn)，他們會(huì)從所做的交易、傭金或點(diǎn)差來(lái)得到收入。

點(diǎn)差指的就是買(mǎi)賣(mài)價(jià)格之間的差價(jià)。比如說(shuō)，做市商買(mǎi)入是10美金，賣(mài)出是10.5美金，那么0.5美金的差價(jià)就是做市商賺取的點(diǎn)差。

在零售外匯市場(chǎng)，做市商提供的匯價(jià)是從自身利益考慮來(lái)決定的。做市活動(dòng)的盈利主要是來(lái)自提供給客戶的點(diǎn)差。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，因此做市場(chǎng)提供的點(diǎn)差通常都較合理。作為對(duì)手方，許多做市商會(huì)與你進(jìn)行對(duì)沖交易，或者將訂單拋給第三方（流動(dòng)性提供商或其他經(jīng)紀(jì)商）。

做市的重要性

做市商的重要性顯而易見(jiàn)，他們維持了交易的結(jié)構(gòu)，保證了買(mǎi)賣(mài)雙方的交易順暢。做市商帶來(lái)了非常重要的流動(dòng)性，因此有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

當(dāng)市場(chǎng)極度缺乏流動(dòng)性時(shí)，做市商則挺身而出。2010年5月6日美國(guó)股指暴跌，流動(dòng)性枯竭，做市商則能夠在市場(chǎng)重壓之下提供流動(dòng)性。

隨著時(shí)代的變化，如今很多傳統(tǒng)做市商的市場(chǎng)份額逐漸被算法交易或高頻交易占領(lǐng)。自動(dòng)交易也能帶來(lái)流動(dòng)性和穩(wěn)定性，但是高頻交易也可能造成一些本可以避免的市場(chǎng)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于做市商和做市活動(dòng)的誤解

做市商的“名聲”不太好，是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為做市商操縱價(jià)格。但是，價(jià)格操控是一個(gè)很模糊的描述。

也許在某一方面可以說(shuō)做市商通過(guò)收取點(diǎn)差操縱價(jià)格。做市商可能只為了抬高或者壓低價(jià)格而收取更高的買(mǎi)價(jià)或者賣(mài)價(jià)。但是，這種行為更多是為了抵消他們的風(fēng)險(xiǎn)。

在零售外匯交易領(lǐng)域，做市商更是常常被誤會(huì)的對(duì)象。很多外匯交易者都避免和做市商進(jìn)行交易。但是，在2015年“瑞郎黑天鵝事件”中，只有很多和做市商合作的交易者才有能力控制賬戶虧損。

還要了解一點(diǎn)，做市商從不會(huì)盲目冒風(fēng)險(xiǎn)，如果他們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，就會(huì)進(jìn)行對(duì)沖或者抵消部分風(fēng)險(xiǎn)。

你也可以是一個(gè)做市商

并不是只有大型金融機(jī)構(gòu)才是做市商。個(gè)人也可以做小小的做市商角色。

假設(shè)你買(mǎi)了一家公司的10股股票，價(jià)值100元，你設(shè)置一個(gè)限價(jià)單，在105元時(shí)賣(mài)出這10股股票。如果正好有買(mǎi)家了，這筆交易成功完成，那么你在這個(gè)過(guò)程中就是一個(gè)做市商的角色。盡管交易額非常小，但是它依然為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。你賺到的這5元就是你的點(diǎn)差。

到這里，想必你已經(jīng)很了解做市商到底是什么。萬(wàn)物都有兩面性，我們不可分裂做市商在市場(chǎng)中的不同角色，他們一直是、也將繼續(xù)是市場(chǎng)上非常重要的存在。

因此，請(qǐng)不要“妖魔化”做市商！

標(biāo)簽：金融公司匯商傳媒