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日本央行行長新官上任 第一把火或燒向YCC政策？

來源：英為財情

財聯(lián)社4月10日訊（編輯 劉蕊）周日（4月9日），在日本央行前行長黑田東彥結束了其十年的任期后，日本央行迎來了日本戰(zhàn)后首位學者出身的央行行長——現(xiàn)年71歲的植田和男。


【資料圖】

盡管植田和男至今尚未釋放明確政策信號，但市場普遍猜測，日本央行將在植田和男的領導下調整或結束收益率曲線控制政策（YCC）——日本央行前副行長、此前被猜測可能成為黑田東彥繼任者之一的中曾宏也表達了類似觀點。

植田和男新官上任引關注

早在2013年4月，在黑田東彥執(zhí)掌日本央行后不久，便開始推出了量化質化貨幣寬松（QQE）政策，并從此開啟了長達10年的大規(guī)模資產(chǎn)購買。

為了實現(xiàn)日本央行2%的通脹目標，2016年1月，日本央行引入負利率政策，同年9月又推出了收益率曲線控制政策（YCC），將日本的貨幣寬松政策推向了從“量”轉向“價”的持久戰(zhàn)。

根據(jù)YCC計劃，日本央行將短期利率指導固定在-0.1%，并通過購買國債的方式，將10年期日本國債收益率限制在零左右。

而如今，隨著黑田東彥結束任期，日本央行是否要繼續(xù)大規(guī)模刺激措施，尤其是是否要調整或結束YCC政策，成為擺在新任行長植田和男面前的一大難題。

日本央行觀察人士普遍認為，植田的任務是實現(xiàn)大規(guī)模刺激計劃的軟著陸，而不是進一步擴大大規(guī)模刺激措施，因為這一措施的副作用已經(jīng)越來越明顯。

在提名確認過程中，植田對外界整體表露出中立的貨幣政策態(tài)度，這與他的前任黑田東彥截然不同——在2013年黑田東彥上任時，曾明確承諾將加強刺激措施。

植田和男此前曾表示，無論是政策轉向正常化還是繼續(xù)刺激政策，他的最大責任是在正確的時間根據(jù)需要做出正確的政策決定，“我的任務不是提出某種神奇的貨幣政策”。

植田和男將于東京時間周一晚上7點15分（北京時間晚上6:15）左右舉行就職新聞發(fā)布會，并可能在這場發(fā)布會上暗示其對于未來政策路線的規(guī)劃。

盡管植田大概率將暗示仍會暫時維持一切政策不變，但日本10年期債券收益率已回升，這表明交易員們已經(jīng)在防范YCC可能調整的風險。這與其他主要經(jīng)濟體形成了鮮明對比——在銀行危機之后，美國和歐洲的債券收益率上升的壓力已經(jīng)有所緩解。

可能修改或控制YCC政策

周日（4月9日），日本央行前副行長中曾宏在接受采訪時表示，日本央行很可能會修改或終止其YCC政策，原因是該政策的副作用越來越多，比如會打擊金融機構的利潤。

中曾宏表示，盡管黑田東彥所實施的大規(guī)模刺激措施確實有助于結束日本的通縮，但未能持續(xù)實現(xiàn)央行2%的價格目標，因為日本的通脹預期仍然很低。而這帶來的結果就是，日本央行將不得不在較長時間內繼續(xù)維持超寬松政策。

但他同時也提到，大規(guī)模刺激措施的政策成本已經(jīng)在不斷上升，比如給日本銀行業(yè)帶來痛苦，并導致日本債券市場的功能失調。

他表示：

“越來越多的副作用表明，YCC的政策效果正在通過經(jīng)濟發(fā)揮作用。當合適的時機到來時，日本央行的新領導層可能會修改或廢除YCC。”

他認為，日本央行的下一個挑戰(zhàn)將是結束負利率，開始全面的政策正常化。不過，需要在有明確跡象表明日本的產(chǎn)出缺口正在改善，工資水平將持續(xù)上升時，日本央行才會放棄負利率。

他在談到預期結束負利率的時間時表示：“當日本央行確認日本通脹率達到2%的勢頭可以持續(xù)時，它將做出適當?shù)臎Q定。”

植田和男曾在今年2月表示：“貨幣政策的制定會更加依賴數(shù)據(jù)。”因此，外界普遍猜測，如果今年日本經(jīng)濟增長、通脹、薪資等數(shù)據(jù)能有明顯改善，植田和男很可能會在年內放棄或大幅修正YCC。

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