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全球時(shí)訊：國信期貨早評(píng)：就業(yè)供需改善疊加避險(xiǎn)沖擊，金銀繼續(xù)反彈

2023-03-13 12:11:08 來源：英為財(cái)情

(資料圖片)

股指：燃油車降價(jià)引風(fēng)波，股指觀望；
近期部分燃油車生產(chǎn)大廠，結(jié)合本省的的優(yōu)勢(shì)，大幅降價(jià)，燃油車大幅降級(jí)去庫存，反映了近兩年來，燃油車在“新能車”的競(jìng)爭下，開啟全面的競(jìng)爭。資本市場(chǎng)層面，燃油車價(jià)格的直接競(jìng)爭對(duì)新能車是一個(gè)重大沖擊，汽車大幅降價(jià)也誘發(fā)市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)”不足的擔(dān)憂，股市受累。從政策穩(wěn)定基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期樂觀，股指短期觀望。

國債：貨幣持續(xù)刺激，國債多單輕倉；
央行貨幣數(shù)據(jù)顯示，中國2月新增社融3.16萬億，新增人民幣貸款1.81萬億，M2增速12.9%，貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的力度持續(xù)增大。事件方面，目前“燃油車大幅降價(jià)”事件，讓市場(chǎng)對(duì)“消費(fèi)恢復(fù)”產(chǎn)生一定的謹(jǐn)慎預(yù)期。后期刺激消費(fèi)的力度可能更大，國債持續(xù)維持低利率水平。國債多單輕倉。

貴金屬：就業(yè)供需改善疊加避險(xiǎn)沖擊?金銀繼續(xù)反彈；
周五晚間，COMEX黃金期貨上漲1.8%，報(bào)1867.2美元/盎司，COMEX白銀期貨上漲1.7%，報(bào)20.506美元/盎司。國內(nèi)夜盤方面，滬金2304主力合約報(bào)419.76元/克，上漲0.88%；滬銀2306主力合約4862元/千克，上漲1.29%。2月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)31.1萬人，略高于預(yù)期仍展現(xiàn)出就業(yè)需求韌性，但結(jié)構(gòu)上信息業(yè)、運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)等已錄得負(fù)增長顯示出結(jié)構(gòu)性走弱。另外2月失業(yè)率回升至3.6%伴隨著勞動(dòng)參與率的回升，勞動(dòng)力供給修復(fù)持續(xù)供需矛盾逐漸緩和，且時(shí)薪環(huán)比漲幅繼續(xù)收斂，市場(chǎng)緊縮預(yù)期未進(jìn)一步增強(qiáng)。硅谷銀行由FDIC接管，或暫不具有危機(jī)擴(kuò)散的條件，但仍給予貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)。長線驅(qū)動(dòng)貴金屬上漲的衰退預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩和央行購金未改變，中短期看市場(chǎng)加息預(yù)期向現(xiàn)實(shí)回歸程度已較為充分，關(guān)注本周通脹數(shù)據(jù)。

銅鋁：宏觀偏空?銅鋁維持震蕩走勢(shì)；
周五夜間銅鋁內(nèi)外齊跌，滬銅跌0.17%，報(bào)收69020元/噸，倫銅跌0.62%，報(bào)收8777美元/噸，滬鋁主力跌0.6%，報(bào)收18255元/噸，倫鋁跌0.58%，報(bào)收2306.5美元/噸。宏觀方面，周五美國公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)率和失業(yè)率均高于預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后美元走弱，市場(chǎng)對(duì)3月加息50bp的推測(cè)概率降至五成左右，但情緒仍較悲觀，本周關(guān)注CPI數(shù)據(jù)的公布。3月11日美國硅谷銀行正式宣布破產(chǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，或?qū)⑦M(jìn)一步影響宏觀情緒和市場(chǎng)流動(dòng)性。基本面上，南美秘魯銅礦供應(yīng)端擾動(dòng)因素仍未完全平息，云南減產(chǎn)落地后，一季度鋁供應(yīng)預(yù)計(jì)減少，對(duì)鋁價(jià)底部支撐仍在。銅鋁需求端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，3月旺季不旺的特征明顯，政策上避免“大水漫灌”決定了消費(fèi)端的緩速恢復(fù)，短期來說銅鋁下游需求情況還較為不確定。整體來說，宏觀悲觀情緒較重，基本面擾動(dòng)不斷，本周預(yù)計(jì)銅鋁維持震蕩走勢(shì)，操作上建議震蕩偏空對(duì)待。

工業(yè)硅：成本下移，工業(yè)硅持續(xù)下行；
周五工業(yè)硅主力合約較前一交易日下跌0.76%，收盤于16960元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較差，存在低價(jià)拋貨的現(xiàn)象。在供給端，北方開工率高位，供應(yīng)充足，南方枯水季，產(chǎn)量維持低位。需求端，有機(jī)硅周度產(chǎn)量環(huán)比減少，需求走弱，價(jià)格下行，生產(chǎn)虧損幅度擴(kuò)大；多晶硅價(jià)格維持高位，企業(yè)開工率高企，但行業(yè)庫存也在快速攀升；鋁合金因云南限產(chǎn)需求走弱。庫存方面，港口庫存和工廠庫存沒有變化，高庫存施壓硅價(jià)。整體來看，工業(yè)硅基本面較差，短期有破位下行的風(fēng)險(xiǎn)。

鎳：鎳價(jià)再次承壓受挫，預(yù)計(jì)短期震蕩走勢(shì)；
周五夜間滬鎳主力合約回落，收盤價(jià)報(bào)價(jià)177380元/噸，下跌3.16%；LME鎳收盤價(jià)報(bào)價(jià)22680，下跌2.53%。宏觀面，受各國加息預(yù)期加強(qiáng)的影響，有色板塊集體承壓。基本面，上游端鎳礦價(jià)格高位持穩(wěn)。精煉鎳現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)疲弱，市場(chǎng)成交無好轉(zhuǎn)；隨著電積鎳產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)。鎳鐵價(jià)格持續(xù)下跌趨勢(shì)。不銹鋼、合金仍持續(xù)偏弱走勢(shì)；新能源領(lǐng)域，硫酸鎳價(jià)格小幅下降，后期需關(guān)注有關(guān)新能源車消費(fèi)利好政策的落地情況。庫存端，LME、國內(nèi)庫存均持續(xù)歷史地位運(yùn)行。宏觀加息預(yù)期加強(qiáng)使有色板塊整體承壓運(yùn)行，低庫存對(duì)鎳價(jià)起到一定的支撐作用，基本面對(duì)鎳價(jià)支撐弱，多空因素交織下預(yù)計(jì)鎳價(jià)短線震蕩，預(yù)計(jì)本周運(yùn)行區(qū)間在17萬元/噸至19萬元/噸。

生豬:消費(fèi)支撐有限?豬價(jià)偏弱；
周末現(xiàn)貨穩(wěn)中下調(diào)，市場(chǎng)情緒較差。從基本面來看，按照仔豬出生數(shù)據(jù)來看，3-5月理論出欄量仍處于環(huán)比增加狀態(tài)，6-7月環(huán)比有所減少；但2月二次育肥量增加大，可能在4、5月形成滯后供應(yīng)，而3月以來二次育肥情緒降溫，對(duì)供應(yīng)節(jié)奏扭曲度下降。從需求來看，目前終端市場(chǎng)的場(chǎng)景消費(fèi)及季節(jié)性消費(fèi)恢復(fù)已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)階段，后期消費(fèi)驅(qū)動(dòng)減弱。從行業(yè)心態(tài)來看，近期豬價(jià)在16元附近達(dá)到暫時(shí)的平衡，行業(yè)觀望情緒上升，疫病風(fēng)險(xiǎn)使得部分養(yǎng)殖戶扛價(jià)心態(tài)減弱，但部分養(yǎng)殖戶在豬價(jià)調(diào)整后又有惜售心理。綜合來看，豬價(jià)進(jìn)入上下游相持階段，但隨著時(shí)間推移，后期二次育肥出欄疊加正常的供應(yīng)增長可能加大調(diào)整壓力，盤面連續(xù)下跌后高升水基本釋放，后期偏弱震蕩概率較大。

玉米:延續(xù)震蕩?等待破局；
周五夜盤玉米期貨震蕩偏弱，主力C2305合約跌0.21%，暫報(bào)2842元。從基本面來看，目前產(chǎn)區(qū)地趴糧銷售進(jìn)入尾聲，進(jìn)口玉米在接下來幾個(gè)月預(yù)計(jì)下降，供應(yīng)沖擊減弱，需求方面，生豬利潤仍保持虧損，飼料企業(yè)庫存雖然同比偏低，但大幅提高庫存動(dòng)力不足，整體以滾動(dòng)補(bǔ)庫為主，深加工企業(yè)加工利潤也不佳，但加工量處于高位，加之原料備貨亦上升到偏高水平，深加工需求亦缺乏提振。綜合來看，玉米暫時(shí)缺少較大的驅(qū)動(dòng)題材，暫時(shí)或延續(xù)震蕩格局。

蘋果：觸底回彈?底部仍存一線支撐；
周五，蘋果期貨大幅拉漲。主力合約AP2305高位回落，期間跌破9000關(guān)口，但下方仍存一線支撐，反彈報(bào)收9082，較上一交易日漲1.24%，減倉1萬手，持倉20萬手。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月9日，全國冷庫蘋果庫存量約668.61萬噸，高于去年同期45.12萬噸，處于五年歷史偏上位置。冷庫蘋果周度出貨量在16.03萬噸左右，不及去年同期水平。隨著氣溫逐漸升高，蘋果將步入存儲(chǔ)后期，一方面質(zhì)量會(huì)下滑，另一方面存儲(chǔ)成本也會(huì)增加。當(dāng)下游消化的時(shí)間窗口縮窄，果農(nóng)及客商心態(tài)可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，近月合約或震蕩偏弱。操作建議震蕩偏空思路對(duì)待。

花生：延續(xù)弱勢(shì)?主力合約移倉換月；
周五，花生期貨小幅下跌。主力合約PK2304低位震蕩，收10732，較上一交易日跌0.13%，減倉1萬手，持倉6萬手。油廠尚未大面積開工，到貨不多。往年3-6月是進(jìn)口米集中到港階段，進(jìn)口價(jià)格進(jìn)一步回落，據(jù)卓創(chuàng)資訊，北方港口進(jìn)口米蘇丹精米新米價(jià)格約10650元/噸，進(jìn)口增加或緩解前期供應(yīng)緊張格局。操作建議震蕩偏空思路對(duì)待。

豆類：多空交錯(cuò)?美豆震蕩收低；
周五CBOT大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.25%。隨著巴西創(chuàng)紀(jì)錄的新豆收獲上市，全球大豆需求開始轉(zhuǎn)向南美。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的擔(dān)憂給大多數(shù)大宗商品市場(chǎng)帶來了壓力。但是阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估大幅下調(diào)至不足3000萬噸，制約了大豆市場(chǎng)的下跌空間。5月期約收低3.75美分，報(bào)收1507美分/蒲式耳。受此影響，連粕繼續(xù)下行，期價(jià)跳低開，但隨后短空平倉期價(jià)收復(fù)部分跌幅。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依然疲軟，美豆的回落也拖累連粕，連粕低位弱勢(shì)震蕩延續(xù)，保持短線波段操作。

油脂：美豆油震蕩走低?內(nèi)盤油脂低位震蕩；
周五CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低0.8%，主要原因是外部經(jīng)濟(jì)疲軟，大宗商品承壓，以及其他植物油市場(chǎng)下挫。5月期約收低0.45美分，報(bào)收56.61美分/磅。受此影響，連豆油在上周五低位窄幅震蕩。
周五BMD棕櫚油期貨下跌，收于三周來的最低點(diǎn)。主要是受到能源和外部競(jìng)爭性食用油市場(chǎng)下跌的拖累。MPOB以及出口數(shù)據(jù)利多抑制跌幅。5月毛棕櫚油報(bào)每噸4,098令吉，較周四下跌107令吉或2.54%。與之相比，連棕油少量抄底盤支撐期價(jià)低位窄幅震蕩。
周五ICE加油菜籽期貨收盤下跌，其中陳季期約創(chuàng)下兩位數(shù)的跌幅，追隨其它植物油市場(chǎng)的跌勢(shì)。5月期約收低14.50加元，報(bào)收777.80加元/噸。夜盤鄭菜油低位窄幅震蕩。連續(xù)下挫后，國際油脂以及內(nèi)盤油脂跌勢(shì)暫緩，市場(chǎng)有修復(fù)的情緒。不過目前對(duì)于與油脂沖擊最大的依然是宏觀外部市場(chǎng)的不利因素，其自身依然有一定的利多支撐。短期市場(chǎng)跌勢(shì)可能減弱，但能否反彈仍需外部因素提振。操作上保持波段思路對(duì)待。

燃料油：原油反彈?多頭關(guān)注反彈；
周五夜間，燃料油震蕩偏弱，但成本端反彈，周一關(guān)注原油上漲帶來的多頭機(jī)會(huì)。國內(nèi)方面，全國主力煉廠開工率持續(xù)提升，重油市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)穩(wěn)定，但是目前下游拿貨積極性較為一般，市場(chǎng)觀望情緒濃重，現(xiàn)貨價(jià)格近期小幅度走弱。航運(yùn)業(yè)方面，近期BDI指數(shù)持續(xù)反彈，國際船用油市場(chǎng)好于前期，但是仍弱于往年同期。在原油止跌企穩(wěn)后，燃料油可能出現(xiàn)一定反彈，操作建議，輕倉短多，快進(jìn)快出

瀝青：激情震蕩?供需平衡；
周五夜間，原油反彈，瀝青走勢(shì)震蕩。目前瀝青煉廠利潤表現(xiàn)較為穩(wěn)定，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至3月7日當(dāng)周，瀝青煉廠利潤約為120元/噸，本周略有下降。同時(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)量也有所回升，截至3月8日，全國瀝青煉廠開工率約為38.51%，近幾周持續(xù)回升，庫存水平持續(xù)在33%附近波動(dòng)，整體可控。近期瀝青現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)信心相對(duì)穩(wěn)定，上游出貨未見太大阻力，目前市場(chǎng)供需平衡。在市場(chǎng)消化原油利空情緒之后，瀝青走勢(shì)震蕩，建議震蕩思路操作。

原油：美國鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)下降?油價(jià)維持區(qū)間震蕩；
上周五美國WTI原油上漲1.27%，報(bào)收于76.68美元/桶，夜盤國內(nèi)原油SC2304下跌1.11%，報(bào)收于553.3元/桶。美國石油在線鉆井平臺(tái)連續(xù)第四周減少至去年6月以來的最低水平。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月10日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量590座，比前周減少2座；比去年同期增加63座。美國勞工部公布2月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口新增31.1萬人，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。技術(shù)面，WTI油價(jià)短期維持73-83美元/桶區(qū)間震蕩運(yùn)行，SC2304維持在500-580元/桶區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作建議：震蕩思路操作。

橡膠：港口橡膠持續(xù)累庫?膠價(jià)短期震蕩偏弱；
夜盤滬膠RU2305下跌1.32%，報(bào)收于11935元/噸。雖然海外產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入低產(chǎn)期，新膠水供應(yīng)壓力減緩；但港口到貨量依然較多，現(xiàn)貨庫存有望呈現(xiàn)繼續(xù)累庫形態(tài)；需求端，輪胎行業(yè)開工雖然相對(duì)高位，但是個(gè)別廠家產(chǎn)銷不對(duì)等開始擴(kuò)大，輪胎庫存方面出現(xiàn)止降反增，下游輪胎行業(yè)隨著需求訂單放緩以及終端傳導(dǎo)不暢，輪胎廠家開工繼續(xù)提升空間有限。技術(shù)面，膠價(jià)RU2305短期維持震蕩偏弱，或繼續(xù)下跌探底。操作建議：等待止跌企穩(wěn)。

鐵礦石：需求拉動(dòng)?高位震蕩；
周五夜盤鐵礦石低位回升，05合約跌1.5至923，跌幅0.16%。臨近季節(jié)性旺季，鋼材需求回暖，終端需求快速啟動(dòng)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行。當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫存維持低位，港口庫存也開始回落，鋼廠有補(bǔ)庫預(yù)期，鐵礦石仍有上行動(dòng)力。宏觀情緒上，外盤風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)盤面波動(dòng)有所影響，操作上建議短線參與。

玻璃：庫存回落?盤面震蕩；
周五夜盤玻璃高位震蕩，截止收盤，玻璃05合約漲2至1595，漲幅0.13%。隨著情緒回暖，玻璃供需情況有所走好，供應(yīng)端小幅回落，廠內(nèi)庫存高位下滑，拐點(diǎn)出現(xiàn)。隨著市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期不斷增強(qiáng)，下游需求啟動(dòng)，預(yù)計(jì)隨著庫存下滑，市場(chǎng)將再次挑戰(zhàn)1700附近壓力，操作上建議短線操作為主。

焦炭焦煤：真實(shí)需求支撐?原料反彈；
周五夜間，焦炭2305低位開盤，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，報(bào)收2927，上漲8.5，漲幅0.29%。焦煤價(jià)格上漲，焦企低利潤運(yùn)行，主動(dòng)提產(chǎn)動(dòng)能不足，開工率周環(huán)比小幅下滑。需求方面鋼廠保持復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭真實(shí)需求支撐存在。期貨盤面低位反彈，建議短多操作。
周五夜間，焦煤2305低位開盤，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，報(bào)收1987.5，較前日結(jié)算價(jià)持平。近期國內(nèi)煤礦產(chǎn)能釋放受限，預(yù)計(jì)會(huì)議結(jié)束后供應(yīng)穩(wěn)步恢復(fù)。進(jìn)口方面蒙煤通關(guān)高位，海運(yùn)煤少量成交。下游利潤水平不佳，低庫存下按需采購為主，對(duì)高價(jià)資源接受意愿下降。期貨盤面低位反彈，建議短線操作。

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