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國信期貨早評：金銀持續承壓，油價維持區間震蕩運行

2023-02-24 11:55:53 來源：英為財情

(資料圖)

股指:?市場微震，股指觀望；
近期股市成交量有所減弱，在前期貨幣數據公布大漲之后，市場資金尋求“行業板塊”，部分概念股已經出現高位震蕩局面。股票注冊制導致券商板塊不斷被市場炒作，但是持續性并不強。股票個數的增多讓有限的資金難以推動整體上行。股市板塊分化，股指觀望。

國債：利率分割，國債觀望；
貨幣刺激經濟增長的政策下，在銀行向實體經濟信貸投放方面，維持著較低的利率，無論是房地產信貸，還是居民住房貸款，銀行都在降低利率。消費信貸方面，部分銀行也降低利率。配合國家政策促進經濟增長。貨幣需求回升，導致銀行市場貨幣需求較大，短期shibor利率回升。形成利率市場分割的局面，貨幣短期需求的波動導致國債波動較大，國債轉為觀望。

鋅鎳：鋅區間震蕩，鎳短線大跌；
周四晚間滬鋅主力合約較前一交易日下跌0.34%。供給端，國產礦加工費維持高位，礦端供給寬松。海外歐洲電力價格持續下行，煉廠有復產的可能性。需求端，下游開工率持續回升。LME庫存低位上行，上期所庫存同比往年偏高，社會庫存累積幅度較大。短期來看，鋅基本面矛盾不突出，震蕩概率較高，交易上區間操作（2.3萬-2.5萬）。
周四晚間滬鎳主力合約較前一交易日下跌3.34%，LME鎳下跌4.69%，收盤于25275美元/噸。消息面，LME鎳電子盤交易將從倫敦時間3月20日凌晨1點的常規交易時段開始。自從去年3月的大規模軋空交易導致休市一周以來，鎳價開盤時間變成了倫敦時間上午8點。市場對LME鎳波動性問題仍有擔憂。基本面方面，菲律賓仍處于雨季，礦端供給偏緊。鎳鐵方面，高價鎳礦對鎳鐵成本形成支撐，國內鎳鐵企業挺價觀望。精煉鎳產量增加較快，進口盈利窗口持續開啟，國內現貨升水持續下行。需求端，不銹鋼現貨市場成交沒有太大起色，不銹鋼廠成本高企，利潤微薄，行業普遍處于虧損狀態，目前部分不銹鋼廠考慮減產。合金端，受鎳價高企影響，廠家仍存畏高情緒。在新能源領域，硫酸鎳價格繼續上行，企業采購硫酸鎳生產電積鎳熱情較高。庫存方面，LME庫存低位下行，國內庫存略有減少。短期國內宏觀情緒對鎳價支撐減弱，鎳價運行區間或下移至（19萬一22萬）。交易上當前多空安全邊際都不高，建議暫時觀望。

貴金屬：美失業人數低于預期?金銀持續承壓；
周四晚間，COMEX黃金期貨下跌0.8%，報1826.80美元/盎司，COMEX白銀期貨下跌1.7%，報21.306美元/盎司。國內夜盤方面，滬金2304主力合約報411.52元/克，下跌0.27%；滬銀2306主力合約4935元/千克，下跌0.88%。美國上周初請失業金人數降至19.2萬，低于預期的20萬人，金銀繼續承壓。美聯儲公布2月會議紀要，與會者表示有跡象表明，美聯儲收緊貨幣的累積效應已開始緩和通脹上升的壓力，但多名與會者擔憂市場對通脹下行信心增強，使得金融條件轉松，為了讓通脹回到2%目標，需要使金融條件與美聯儲政策限制程度一致。近期零售銷售、CPI等經濟數據偏強使市場前期積極的3月后停止加息預期，推后至5-6月，仍在向美聯儲2月會議和前期點陣圖中所反映的現實回歸的過程中，但已較為充分。盡管長線驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息放緩和央行購金未改變，但中短期看市場或需等待預期充分調整，并有更多數據指向衰退預期和降息預期的情況下，方能迎來下一波上行。

生豬:現貨漲勢減弱?期貨下跌；
周四生豬期貨下跌，主力LH2305合約收報17430元，較上日結算價跌1.58%。現貨方面，據匯易網，河南報價16元/公斤-16.5元/公斤，較昨日小漲0.2元/公斤；山東報價16.3元/公斤-16.9元/公斤，較昨日持平。對于后期而言，生豬宰后均重指標仍維持在較高的水平意味著市場此前所擔憂的大豬消化問題還沒有得到充分的解決，但隨著預期的改善，短期形成集中沖擊的可能性不大，而能繁母豬指示的正常標豬出欄將出現低位回升的格局，以季度尺度來看，未來兩個季度內供應亦難有明顯收縮，而需求方面，樣本企業屠宰量及凍品庫存繼續回升，其中凍品庫存增幅減緩，表明豬價的反彈對抄底做凍品的意愿形成一定抑制，但二次育肥表現仍較為強勁，繼續提振著生豬市場，而需求的持續走強有賴于終端消費的恢復，這也成為未來的關注點。綜合而言，生豬的供應壓力緩解較慢，而預期改善情緒先行帶來投機性需求化解了暫時的壓力，預計豬價近期震蕩偏強。操作上，短線交易為主。

玉米:短期題材不足?玉米震蕩為主；
周四夜盤玉米期貨窄幅震蕩，主力5月合約收平，暫報2870元。現貨方面，據匯易網，北港玉米二等收購2820-2830元/噸，廣東蛇口新糧散船2970-2990元/噸，集裝箱一級玉米報價3030元/噸以內，價格整體穩定，黑龍江深加工新玉米主流收購2580-2750元/噸，吉林深加工玉米主流收購2630-2750元/噸，內蒙古玉米主流收購2700-2750元/噸，遼寧玉米主流收購2750-2820元/噸，華北深加工企業剩余車輛358車，價格承壓，山東收購價2800-3000元/噸。對于后市來看，目前國內售糧進度接近6成，后期壓力或有緩解，而國儲輪入發力，對市場信心起到較好的提振，而目前深加工及糧貿庫存偏低，后期或有一定補庫需求，預計玉米短期維持偏強震蕩格局。操作上，短線交易為主。

蘋果：走貨不及預期；
周四，蘋果期貨大幅上漲。主力合約AP2305低開高走，收9160，較上一交易日漲1.08%，增倉1萬手，持倉21萬手。據卓創資訊統計，截至2023年2月23日，全國冷庫目前存儲量約697.08萬噸，處于歷史偏高位置。周度出貨11.64萬噸，走貨速度環比下滑，低于去年同期水平。庫存矛盾后移，操作建議震蕩偏空思路對待。

花生：產地成交偏少；
周四，花生期貨小幅下跌。主力合約PK2304低位震蕩，收11234，較上一交易日跌0.51%，持倉14萬手。據卓創資訊，主產區河南駐馬店白沙花生通貨米收購價格11200-11600元/噸，較昨日持平，穩定運行。油廠到貨不多，關注油廠收購動態及進口情況，操作建議震蕩思路對待。

豆類：出口面臨競爭?美豆震蕩回落；
周四CBOT大豆期貨收盤下跌，其中基準期約收低0.5%，美國農業部預測2023/24年度美國大豆播種面積為8750萬英畝，略低于市場預期的8860萬英畝。不過市場并不太重視美國農業部的預估。臨池玉米下挫以及美豆出口或被擠占更引起市場關注。5月期約收低7.50美分，報收1527.25美分/蒲式耳。受此影響，夜盤連粕繼續下挫，近期現貨的疲軟對連粕有所沖擊。但由于基差因素下方略有支撐，主力合約整數關口再度面臨考驗。操作上區間震蕩的思路為宜。

油脂：美豆油震蕩走低?馬棕油震蕩走高；
周四CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準期約收低1.4%，主要因為油粕套利解鎖。5月期約收低0.87美分，報收62.18美分/磅。與之相比，夜盤連豆油高位震蕩收漲。
周四BMD毛棕櫚油期貨強勁上漲，因為受到周邊市場以及國際原油期貨上漲的支持。5月毛棕櫚油期約上漲89令吉或2.15%，報收4,235令吉/噸。夜盤馬棕油震蕩上行。受此影響，國內連棕油夜盤震蕩收漲。
周四ICE加油菜籽期貨收盤下跌，其中基準期約收低1.1%，因為技術面利空，芝加哥豆油期貨下挫帶來比價壓力。5月期約收低9加元，報收822.70加元/噸。與之相比，鄭菜油震蕩走低。國際油脂走勢出現分化，美豆油震蕩回落，馬棕油震蕩走高，市場波動或將加劇。從目前來看，能夠給予油脂進一步上行的動能在減弱。保持震蕩操作思路。

燃料油：原油上漲?燃油收跌；
周四夜間，國際原油止跌反彈，燃料油收跌，跌幅0.96%。國際方面，近期航運業持續低迷，BDI等主要指數并未見回暖跡象，市場對后市燃料油需求信心有所減弱，前期估值過低的燃料油價格得到一定提振。國內方面，重油二次加工利潤雖有回暖，但是仍表現一般疊加市場供應量相對寬松，現貨價格近期出現小幅度縮水，船用油消費較為平淡，市場信心減弱，觀望態度較為濃重，建議多頭離場觀望。

瀝青：原油反彈?瀝青下挫；
周四夜間，國際原油止跌反彈，瀝青走勢震蕩偏弱。近期國內瀝青現貨價格相對穩定，整體漲幅不大，春節后處于瀝青需求傳統淡季，部分工廠排產渣油，瀝青市場供應量相對偏緊，但是整體需求仍表現不佳，截至2023年2月15日，根據百川盈孚數據，全國瀝青煉廠開工率約為32.94%，持續低位震蕩，總庫存略有回升至32.54%，總體庫存水平偏低，“供需雙弱”格局暫未得到有效緩解，但是瀝青前期漲幅較大，后續看漲空間有限，建議震蕩偏空思路操作。

PTA：油價反彈?盤面回暖；
周四夜盤TA2305收漲0.25%。終端織造開工繼續提升，市場需求預期改善，PTA檢修預期下供應邊際收緊，市場流通貨源減少，期現基差延續走強，關注終端新訂單跟進情況。成本端，PX價格整理，?裂解價差回落，PTA加工費偏低，成本端支撐較強。短期油價不大跌的情況下，PTA下方調整空間受限，關注油價走勢及PTA工廠檢修情況，建議逢低短多不追高。

聚烯烴：盤面延續整理；
周四夜盤L2305收跌0.02%、PP2305收跌0.26%。新產能陸續開車，但存量產能負荷下降，進口窗口繼續關閉，PP出口仍然開啟，短期供應無明顯增量，下游開工繼續提升，原料低位剛需采購，但高價成交有抵觸，短期向上驅動略顯不足。中期看供需預期雙增，低利潤及檢修預期下供給端保持彈性，而需求旺季預期等待驗證，市場或有多配機會，關注油價走勢及需求落地情況。建議逢低試多不追高。

原油：油價近期維持區間震蕩運行；
周四WTI原油上漲2.3%，報收于75.65美元/桶，夜盤國內原油SC2304上漲0.66%，報收于546.2元/桶。盡管美國原油庫存連續九周增長，但是美國汽油需求增加，汽油庫存下降支撐油價。美國能源信息署數據顯示，截止2023年2月17日當周，美國商業原油庫存量4.79041億桶，比前一周增長765萬桶；美國汽油庫存總量2.40066億桶，比前一周下降186萬桶；餾分油庫存量為1.21935億桶，為2022年1月份以來最高，比前一周增長270萬桶。技術面，WTI油價短期維持70-83美元/桶區間震蕩運行，SC2304維持在500-580元/桶區間震蕩運行。操作建議：震蕩思路操作。

橡膠：需求向好?膠價或有望震蕩反彈；
夜盤滬膠RU2305下跌0.04%，報收于12615元/噸。供應端新膠產量隨著低產季影響下釋放減少，但國內社庫高企，供應壓力較大；需求端，主要下游輪胎市場將繼續維持向好表現，在成品庫存快速消化后，補庫需求下輪胎企業有望繼續維持較高開工率，原料需求有望繼續保持向好趨勢，需求端對膠價形成利好支撐。技術面，膠價RU2305下跌空間有限，后市或有望震蕩反彈。操作建議：震蕩偏多思路操作。

鐵礦石：情緒波動?盤面震蕩走高；
周四夜盤鐵礦石震蕩走高，截止收盤，05合約漲5至916.5，漲幅0.55%。交易所對鐵礦石期貨限倉，短期承壓，美聯儲加息預期反映后市場開始回暖。產業端，旺季臨近，終端需求快速啟動，鋼廠鐵礦石庫存偏低，有補庫預期，短期投機需求仍主導盤面，后續仍需關注實際需求啟動情況。操作上建議短線參與。

玻璃：庫存高企?延續震蕩；
周四夜盤玻璃震蕩走弱，玻璃05合約跌12至1538，跌幅0.77%。玻璃自身供需仍弱，隨著現貨虧損，供應端再次開始下滑，但需求弱勢，廠內庫存積累。市場對遠期需求有期待，但臨近旺季沒有啟動跡象，不確定性較高，盤面維持弱勢震蕩，操作上短線操作為主。

焦炭焦煤：供應收縮預期?雙焦偏強震蕩；
周四夜間，焦炭2305低位開盤，震蕩偏強運行，報收2958，上漲11.5，漲幅0.39%。焦煤現貨下跌，焦企利潤改善，開工持穩運行。鋼廠鐵水產量反彈，帶動爐料日耗增加。焦煤供應擾動，成本推升下焦炭偏強震蕩，建議短線操作。
周四夜間，焦煤2305低位開盤，震蕩偏強運行，報收2049.5，上漲5.5，漲幅0.27%。內蒙古阿拉善一煤礦出現坍塌，受礦難影響引發市場對安全檢查加強的預期，疊加重要會議臨近，焦煤供應預期收縮。需求端下游利潤好轉，廠內原料庫存低位。市場對春季需求啟動仍有期待，建議短多操作。

螺紋鋼：庫存見頂?觀望為主；
周四晚間期螺下跌0.52%至4239元/噸。昨日上海鋼聯建材成交回落至14.2萬，成交繼續回落。Mysteel本周供需數據，螺紋鋼產量282萬噸，繼續上升，較上周上升18.8萬噸，同比亦有所回升。五品種鋼材（螺紋鋼、熱卷、中厚板、型材、線材）產量932萬噸，環比回升15.6萬噸。螺紋鋼表觀需求回升294萬噸，但表需回升速度較上周有所放緩。鋼材庫存見頂，表需恢復力度略有不足，加之原料監管風險增加，期螺或轉為震蕩，建議投資者暫時觀望為主。

鐵合金：靜態過剩?少量沽空；
錳硅：周四晚間黑色系商品價格震蕩為主。Mysteel統計全國121家獨立硅錳企業樣本：開工率（產能利用率）全國63.16%，較上周減0.61%；日均產量30069噸，減15噸。五大鋼種硅錳（周需求）：134173噸，環比上周增2.81%，全國硅錳產量（周供應）：210483噸，環比上周減0.05%。目前靜態來看錳硅供需過剩比較嚴重，建議少量沽空為主。
硅鐵：周四晚間黑色系商品價格震蕩為主。硅鐵市場產量高位。Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本：開工率（產能利用率）全國45.45%，較上期降0.15?%；日均產量17078噸，較上期減275噸。五大鋼種硅鐵（周需求）：22895.3?噸，環比上周增2.85%，全國硅鐵產量（周供應）：11.95萬噸。靜態來看，硅鐵過剩難改，加之上漲面臨監管風險，建議少量沽空。

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