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環球簡訊:城投債成交量環比上升75％，利差居歷史高分位，哪些錯殺機會可關注？

2023-01-10 07:31:48 來源：財聯社

(資料圖)

財聯社1月9日訊（編輯李俊）遵義道橋銀行貸款重組事件后，城投債受到廣泛關注。值得注意的是，債市調整下從配置角度來看，當前城投債信用利差已在歷史較高分位，多數機構觀點認為已具備較高配置性價比，應重點關注流動性較好的優質主體錯殺機會。

據WIND數據顯示，截至1月6日（上周五）1年期城投債，AAA級信用利差43.97BP，較月初變動-19bp，歷史分位41%；AA+級信用利差65.59BP，較月初變動-22bp，歷史分位61%；AA級信用利差118.59BP，較月初變動-26bp,歷史分位84%。

此外，3年期城投債，AAA級信用利差46.35BP，較月初變動-27bp，歷史分位48%；AA+級信用利差93.27BP，較月初變動-21bp，歷史分位96%；AA級信用利差141.77BP，較月初變動-24bp，歷史分位96%。5年期城投債中，AAA級信用利差60.89BP，較月初變動-8bp，歷史分位73%；AA+級信用利差96.89BP，較月初變動-13bp，歷史分位94%；AA級信用利差152.39BP，較月初變動-9bp，歷史分位97%。

什么樣的城投債具有高性價比？華福證券指出，通常流動性好、期限偏中短期、當前債券價格存在一定折價、主體信用資質較好的城投債性價比較高。同時，多數機構表示，短期來看城投安全性較高，資金整體充裕，在城投行業整體風險可控的情況下，可重點挖掘被錯殺的高性價比城投債投資機會。

值得一提的是，在此前理財贖回潮中，有較多城投債在以低價換取流動性被錯殺。從成交來看，成交規模較大的集中于江蘇、浙江、四川、山東、江西、湖南等省份。在換手率方面，成交換手率較高的省份普遍公共財政收入同比表現較好。其中，江西、廣東、山西、安徽、西藏有較高成交換手率，而山西、新疆、江西、安徽四省均是2022年前三季度公共財政收入同比表現較高的省份。另外，廣東省經濟財政體量大，區域認可度高，區域內城投流動性強。

華福證券認為，對于隱含評級為AAA、AAA-和AA+級的高評級城投債，關注行權剩余期限在3年以內，凈價折價在1%以上，流動性指標較高的城投債；對于AA級和AA(2)級的中低評級城投債，可關注凈價折價在1.5%以上的債券。

從上周的成交情況來看，城投債呈現量價齊升態勢。據廣發證券統計，上周城投債成交2053筆，環比上升了75%，其中TKN占比75%，低估值成交占比更是由68%上升至80%。

成交結構仍以2年以內城投債為主，1年以內、1-2年分別占比40%、30%，隱含評級AA(2)成交占比由25%上升至27%。從省份看，成交筆數增量較多的在江蘇、浙江、山東、江西、湖北、安徽和福建。

收益率方面，城投債大多下行12-16bp。分期限看，1年以內和1-2年收益率下行幅度明顯大于2年以上。隱含評級AA-、AA(2)收益率下行幅度小于中高評級。從收益率水平看，各省公募城投債平均收益率由上周的4.88%下行至4.74%。各區域中，上海、北京、廣東、江蘇、浙江和福建下行幅度領先，收益率下行15-17bp，而云南、天津和青海收益率僅下行4-7bp。

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